近期，监管机构在工农中建四家大型国有银行推出养老储蓄试点，试点地区为合肥、广州、成都、西安和青岛五个城市，单家银行试点规模不超过100亿元，试点期限为一年。该储蓄产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限分为5年、10年、15年和20年四档，产品利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。

养老储蓄顾名思义，有两个要点，一个是养老，一个是储蓄。按照养老的特点，一定是期限长，稳健。因为具有储蓄的特点，还享有税收优惠，收益率偏低。

由于央行近年来推动利率市场化改革，降低实体企业融资成本，尤其是商业银行利率定价机制改革后，储蓄存款利率下降的同时，储蓄增速加快，居民储蓄的意愿增强，这时候推出养老储蓄产品可谓水到渠成。

储蓄意愿增强

二季度人民银行的储户问卷调查显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，这比上季度上升了3.6个百分点，倾向于“更多投资”的居民占17.9%，比上季度下降了3.7个百分点。

对于居民储户意愿上升的原因，央行有关人士在近期举行的新闻通气会上表示，居民储蓄存款意愿的边际上升，投资意愿的边际下降，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我国局部地区有所反复，居民对流动性的偏好有所上升。同时，资本市场波动加大，居民的风险偏好有所降低，预计随着疫情的逐步缓解，居民的投资意愿将逐步恢复，消费意愿将稳步回归。

利率下降的同时，存款增速在加快。6月末，住户存款规模为112.8万亿元，比年初增加了10.3万亿元，同比多增2.9万亿元，这个增速是近几年比较少见的。对于前半年存款增速扩大的原因，央行认为有两个：一方面，金融机构通过贷款、债券投资等形式，加强对实体经济的支持力度，相应的派生存款有所增加。另一方面，上半年我国实施大规模增值税留抵退税政策，增加了实体部门的存款。

与此同时，这几年央行实行利率市场化改革，降低实体经济的融资成本，存款利率是下降的。6月份，新吸收的定期存款利率明显下降，为2.5%，比上年同期低16个基点。央行人士还表示，未来，预计居民的存款将平稳增长。

今年以来，我国的住户存款存款规模增加比较多。6月末，住户存款规模为112.8万亿元，比年初增加了10.3万亿元，同比多增2.9万亿元。企业存款规模是74.9万亿元，比年初增加了5.3万亿元，同比多增3.1万亿元。

存款市场目前正处于卖方市场，这个从今年大额存单利率下降可以看出来，工商银行的一年期、二年期和三年期大额存单利率分别为2.1%、2.6%和3.25%，二年期和三年期大额存单利率较之前均下行，此前二年期和三年期大额存单利率分别为2.7%和3.35%。招商银行20万起的一年期、二年期和三年期大额存单利率分别为2.2%、2.8%和2.9%，相比此前下行幅度较大。各银行存款利率下降的同时，大额存单供不应求，许多银行的大额存单“一单难求”。

在这样的背景下，享受利率优惠，略高于同期限存款利率的养老储蓄，应该是受市场欢迎的。

利率如何确定

作为一个金融产品，利率是消费者最关切的。从以上我们知道，目前的存款利率是下降的，并且未来还是在下行趋势中，这为养老储蓄利率的确定提出了挑战。

从期限上看，特定养老储蓄产品体现了长周期的特点：分为5年、10年、15年和20年四档，普通的储蓄存款则最长则只有5年。

从目前监管机构的表态来看，特定养老储蓄产品的利率略高于大型银行五年期定期存款的挂牌利率。对于风险偏好比较低的投资者来说，尤其是养老储蓄这种产品，需要的是低风险稳健的运营，稍高于存款利率是受欢迎的。

目前央行的三年期和五年期的基准利率都是2.75%，各银行的挂牌利率则各不相同。工商银行、农业银行与中国银行的三年存款利率最高可达3.15%，但是五年期则为2.75%，出现了三年期和五年期利率倒挂。

一般来讲，存款期限越长，利率应当越高，目前利率出现倒挂的原因是去年以来受疫情影响，投资渠道较窄，居民风险偏好降低，存款增速较快，银行于是降低了存款期限，并且因为预计未来存款利率将长期下降，所以长期线的存款利率是下调的。

那么特定储蓄存款中，10年、15年和20年期的存款利率如何确定呢？目前还没有答案。养老储蓄存款产品利率略高于5年期存款，但如果低于3年期存款，那么长期线的存款对于投资者吸引力就会大打折扣，这将考验商业银行的定价能力。

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